磋商开场，AI算力与创新药谁先受益？

中美新一轮高级别经贸磋商的谈判桌，这次摆在了纽约。9 月 17 日商务部一纸公告，把国务院副总理何立峰 9 月 19 日至 23 日率团访美的消息送到市场面前，首场磋商已于当地时间 9 月 20 日上午在摩根大通总部开谈，美方由财政部长贝森特领衔、贸易代表格里尔共同参与。紧接着，白宫将于 9 月 24 日设国宴款待，这是继今年 5 月之后两国元首的第二次会面。“磋商搭框架＋元首会晤落清单”的组合节奏，正是近期资金敢于提前下注的核心原因。

一、 谈判桌上摆了什么：关税展期与稀土机制

这次议题明显比以往更宽：人工智能与 AI 安全、技术出口管制、关税展期、稀土及关键矿产供应链、贸易采购清单都在列。但市场真正盯紧的其实只有两个硬指标——11 月 10 日到期的关税休战期能否再延一段，以及稀土与关键矿产出口管制能否形成更稳定、可预期的机制安排。

随行阵容同样值得玩味。据路透社等媒体披露，中方代表团虽仍在拟定，但已透露涵盖比亚迪、小米、宁德时代、国轩高科、海信、万向集团及中国银行、中粮集团等产业龙头；美方国宴嘉宾名单上，英伟达 CEO 黄仁勋、OpenAI CEO 奥特曼、高通 CEO 阿蒙已确认出席，苹果 CEO 库克也预计到场。科技与制造两条主线的人坐在一起，本身就传递了信号。

二、 盘面先动：人民币升值给了估值底气

自 9 月 17 日消息落地后，中概股与离岸人民币汇率同步偏强。上周五美股三大指数涨跌互现（道指 -0.18%、标普 500 +0.17%、纳指 +0.39%），纳斯达克中国金龙指数却逆势大涨 0.76%，阿里、B 站、拼多多等核心资产普遍走高。更关键的是，9 月 18 日在岸和离岸人民币对美元双双升破 6.70，创 2023 年 2 月以来新高，出口高增与企业结汇构成内在支撑，这对以美元计价的中概股而言，等于直接给估值加了一层弹簧。

盘面四大核心观察：

中概股显著跑赢美股大盘；资金抢跑集中在阿里与 IDC 算力链（万国数据、世纪互联），背后是云栖大会临近与 AI 周期共振，消费电商类表现相对平淡；人民币升值提供估值支撑；国内政策与外资评级形成共振——北京发布全国首个省级“词元经济十条”，摩根士丹利同步上调中国消费端 AI 可变现收入预期。另有数据显示，外资已连续两周净流入 A 股，9 月 10 日至 16 日达 15.95 亿美元，科创 50 单周大涨 6.39%，电子、通信领涨，风险偏好确实在边际修复。

三、 中国 AI 与算力链相关概念中概股有哪些

值得一提的是，中美关系每一次“松一口气”，国产算力逻辑反而更受认可。英伟达芯片供应预期反复扰动，自主可控与国产替代的确定性因此走强，光模块、服务器、交换机这些“算力底座”环节，仍是机构眼中景气度最高的地方。

四、 其他利好：美国拟放宽中国创新药授权交易

9 月 18 日，路透社引述三位知情人士报道，美国财政部正起草对华医药投资新规，拟保留美国药企完成大多数中国药物授权（license-in）交易的能力，仅在涉及病原体或可被武器化的生物技术时加以限制。这一口径比国会部分议员的主张宽松得多，涉及金额可能达数十亿美元级别。国内方面，多地推进创新药械多渠道支付覆盖，2025 年一季度中国创新药 License-out 交易活跃度居全球热门靶点贡献度首位，美国前 FDA 局长也曾提到 2024 年美国批准的新药申请分子中超半数来自中国，“研发溢价”正被全球重新定价。

创新药相关概念股有哪些？

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